【文/观察者网心灵观察研究所】在科技股主导的市场中，人们已经对AI的未来感到担忧，哪怕是最轻微的扰动都会造成严重的冲击。但也许没有什么比这起事件更能说明市场的敏感性了。 《华尔街日报》2月23日报道称，本周股指大跌800点的推动力之一是一个7000字的“假设”。本报告由独立研究机构 Citrini Research 提供。一经推出，就疯狂刷屏，一针见血地表达了市场上最新人工智能的恐惧。这份报告为未来描绘了一幅黯淡的图景。该理论认为，技术变革正在引发知识相关白领工作的“逐底竞争”。最大的根本问题是，当人工智能对经济来说太好了，结果却变成坏消息时，会发生什么？一场“全球智力危机”正在逼近。这个宏据说写于“2028 年 6 月 30 日”的备忘录大大减少了这个问题。这是一个核心矛盾深刻的思想实验。如果我们对人工智能的所有乐观预测都成为现实，人工智能生产力呈指数级增长，这对于以人为中心的经济来说可能不是好消息，而是前所未有的通货紧缩崩溃。这更像是建模而不是预测。本书试图探索被主流叙事所忽视的可能性。换句话说，人工智能不是在“创造性破坏”之后创造新生命，而是导致自我强化的螺旋式下降，没有自然刹车。 报告封面 从智能保费到系统性崩溃：三级火箭 本报告以2028年6月的视角进行回顾，层层分析过去两年美国经济崩溃的路径。这场危机就像一枚三级火箭，每一级都将系统推向更深的深渊。第一个层次是“幻觉”“生产率和幻影GDP”阶段，大约从2025年底持续到2026年底。转折点是2025年底，Agent编码工具有了质的飞跃。在AI的帮助下，普通开发者可以搭建一个中型的S，可以复现自己aaS产品的核心功能。SaaS行业的根基开始动摇。企业CIO们不禁要问，“我们为什么要花钱？”每年 50 万美元的许可证？为什么我们的内部团队不能在几个月内用AI构建出来？”发送机制已经启动。从财富500强公司到初创公司，每家公司都做出了当时看似完全理性的决定：裁员，将免费工资投入到AI上。ServiceNow就是一个经典案例。为了应对AI的影响，该公司成为AI的“激进采用者”，解雇了15%的员工，并用免费资金购买可以进一步取代人类劳动力的AI工具。市场完全误解了这些信号。白领裁员从2026年初开始，但股市（标准普尔指数上涨8,000点，纳斯达克指数超过30,000点）和企业利润（取决于成本削减）创下新高。市场将人工智能视为增加利润的手段，完全忽视了需求端正在悄然发生的颠覆。经济学家创造了一个新术语：“幽灵GDP”。 GDP数据显示，人工智能集群产生的产出大幅增加，但这笔财富并没有流向劳动者，而是流入了“算力拥有者”的口袋。从统计上看，生产是存在的，但在真正以人为中心的经济循环中，它就变成了“幽灵”。由于机器不花钱，货币流通速度开始停滞。这是铁的事实。第二个层次是“中间熔断和智能替代螺旋”阶段，从2026年底持续到2027年底。崩盘从科技行业蔓延开来。对整个经济的影响。 2027年初，人工智能代理将成为默认的消费者代理，突然迎来“零摩擦”时代。比较购物价格、管理订阅、预订行程、续保……人工智能正在接管所有基于“人性限制”（缺乏时间、麻烦、品牌习惯）的消费者决策。DoorDash、Uber等依赖“骗子惯性”的商业模式首先崩溃。人工智能代理没有“怪癖”。实时比较所有平台的价格，安心选择最佳解决方案。人工智能残酷地终结了“被动”酒店、保险和信用卡赖以生存的“更新”模式。更具颠覆性的是，在从机器到机器进行交易时，人工智能代理正在积极避免 2% 至 3% 的信用卡费用，并转向区块链上的稳定币（如 Solana），以几乎零成本实现即时支付。Visa 和万事达卡等巨头，其商业模式基于“f”但比对这些行业的影响更可怕的是报告所称的“螺旋式替代”的宏观经济机制。“这是一个自我强化的负反馈循环。随着人工智能能力的提高，企业需要的人才减少，白领裁员增加，被解雇的高收入工人支出大幅减少，消费品公司收入下降，利润率萎缩。为了保持盈利，这些公司正在更加积极地投资人工智能并减少劳动力，以进一步提高其人工智能能力。这辆自行车的可怕之处在于它没有自然刹车。它不是由信贷或库存等周期性因素驱动的，而是由人工智能能力指数级增长等结构性力量驱动的。每轮裁员节省下来的资金直接用于购买触发下一轮裁员的AI能力。第三个阶段是“涌现”阶段。系统性风险和智力溢价清算”，将从2027年底持续到2028年中期。当这种负面螺旋从实体经济蔓延到金融市场时，系统性危机就会发生。过去十年，私人信贷市场已增长至2.5万亿美元，数百万美元流入SaaS和科技公司。随着这些公司的ARR（年度经常性收入）变得不那么“常规”，来自AI的竞争将引发一波违约潮。 22022 年，私募股权巨头 Hermann Friedman 和 Permira 以 102 亿美元的价格将 Zendesk 私有化，其中包括 50 亿美元的直接融资。整个融资结构基于一个核心前提，这意味着 Zendesk 的 ARR 仍处于“滚动状态”，这意味着考虑到该交易的估值高达 25 倍的 EBITDA，如此高的杠杆率使其成为了一个里程碑式的事件。到 2027 年中期，AI-powere 是否会继续增长？d 客户服务自动化将达到成熟。人工智能代理可以自主处理客户查询并直接解决问题，而无需生成工单。这意味着 Zendesk 定义的核心业务（票务系统、路由、管理客户服务人工交互）被完全绕过。企业不再需要 Zendesk 的平台来管理人工客户服务，因为人工智能会自行完成工作。 Zendesk ARR 不再是“保留”，而是“未损失的收入”，商业模式的基础已经崩溃。随着ARR持续恶化，Zendesk违约其债务契约，其50亿美元贷款减少至其面值的58%，使其成为软件行业私人信用史上最大的违约事件。此消息一出，所有信贷投资界都在问自己同样的问题。还有哪些公司面临这种伪装成人工智能引发的周期性问题的结构性冲击？市场曾经天真地认为“永久”私人信贷的“新资本”结构可以承受冲击，但报告揭示了背后令人震惊的真相。各大另类资产管理公司收购保险公司，将美国普通家庭的养老基金投资到这些高风险的私人贷款中，形成了“佣金加佣金”的永久性制度。一旦基础资产违约，保险公司就会面临监管机构的监管资本压力，面临出售资产或寻求融资的需要。所谓的“永久资本”实际上是美国普通家庭的养老基金。第一次真正的压力测试打破了美国“主要”家庭的生产力，这是一个环环相扣的链条，但最引人注目的影响却是美国经济的关键——13万亿美元的抵押贷款市场。。 FICO分数达到780或更高、首付20%、收入稳定的“好借款人”的购买力将被人工智能永久削弱和压力。与 2008 年不同的是，这些贷款在发放之日就出现了拖欠。 2028年贷款发放时状况良好，但“贷款发放后世界发生了变化”。用来偿还30年贷款的未来收入预期消失了。报告敏锐地指出，美联储传统的降息和量化宽松工具虽然可以解决金融状况，但无法解决实体经济动态的根本问题。克劳德经纪人每月只需 200 美元，就可以完成年薪 18 万美元的产品经理的工作。如果政策工具不能触及问题的核心，系统将继续崩溃。推翻传统信仰的基本思想：这份报告意义深远，并不是因为它解释了危机而是因为它在主题上瓦解并质疑了一些根深蒂固的经济和投资原则。首先，与工业革命相关的关于技术性失业将是暂时的乐观情绪完全消失了。报告承认，过去 200 年的技术革命实际上创造的就业机会多于其摧毁的就业机会。但重要的是，这些新的工作岗位仍然需要人力资源。人工智能是历史上第一个可以取代“人类”本身的通用智能。一个被解雇的程序员不能依赖“管理人工智能”，因为人工智能可以自我管理。人工智能不仅创造的新工作岗位数量非常少，而且工资也将远低于它所摧毁的工作岗位。这不是量的变化，而是质的变化。其次，报告纠正了消费取决于人的错误观念。报告指出，美国消费经济的真正驱动力部分是不是广大的中低收入群体，而是占消费一半以上的10%到20%的高收入白领。因此，虽然白领工人的确切替代可能不会像全面衰退那样造成失业那么严重，但对消费的影响将是巨大且延迟的。他们的储蓄缓冲可以维持几个月的消费假象。这是这次危机与以往危机最大的不同，也是其破坏力长期以来被低估的原因。第三，报告对“中间立场”进行了麻木不仁的重新定义。他指出，美国经济过去50年巨大的“抢租层”（金融、法律、咨询、房产中介、各种平台）都是建立在信息不对称、缺乏时间、惯性和品牌忠诚度等人为“摩擦”的基础上的。当人工智能将摩擦减少到零时，这些“常规中间商”的价值就会消失殆尽呃。人工智能代理与品牌无关，并且不怕陷入麻烦。只是不断优化价格和效率。这不仅仅是行业的转型，更是旧经济范式的彻底终结。最后，这份报告破坏了“财政国家”的财政逻辑，而“财政国家”是现代国家管理的基础。它提出了政治经济学的基本问题。换句话说，如果政府收入本质上是“向人民征税”，那么如果人类劳动力的价值被人工智能大规模取代，政府的税基自然就会崩溃。恰在此时，大规模失业和结构性衰退迫使政府增加转移福利。正如我在报告中对“占领硅谷”运动的预测，收入下降和支出上升之间的致命差距将导致严重的主权信用危机，甚至社会契约的崩溃。对当前的影响：审视繁荣的风险。最后，报告将读者带回到“现实”。 2026年2月，标普指数接近历史高点，但其可怕的负反馈循环尚未开始。我们需要审视在当前的繁荣中被忽视的潜在风险。作为投资者，我们需要重新审视建立在摩擦之上的资产。您有多少家控股公司的商业模式是基于人类惯性、信息不对称或路径依赖？如果一个不知疲倦、公正的人工智能代理为你做决定，你还会这样做吗？你会选择这家公司吗？如果答案是否定的，那么您的 Poder 定价可能比您想象的要弱得多。他们还需要深入了解基础资产并评估其对“管理生产力”的间接影响。你的养老金或保险养老金是否间接投资于一家即将通过结构复杂的产品被人工智能颠覆的SaaS公司？当风险沿着“链条”传播时，没有人能幸免。作为社会观察者，我们必须关注劳动力市场不仅要发生“量的变化”，还要发生“质的变化”。尽管目前失业率可能仍处于较低水平，但需要关注更详细的指标，例如高工资行业的就业趋势、临时工和非全日制工人的比例以及脑力劳动者和体力劳动者实际工资增长率的差异。如果高收入群体的收入预期开始系统性下降，对消费和资产价格的滞后影响将是巨大而深远的。与此同时，我们还必须为新的政治框架做好准备。 “机器人税”、“全民基本收入”、“人工智能算力税”……这些讨论似乎有些牵强，但随着危机的加剧，它们将很快进入政治议程，并可能对我们的未来产生重大影响。一个假设的“假设”实际上可能会导致道琼斯工业平均指数下跌 800 点。这可能表明认为市场已经隐约嗅到了潜力。关于“全球知识危机”的猜测有些极端，但并非完全没有根据。当当今最稀缺的资源人类智力开始变得不那么稀缺时，建立在这种稀缺之上的整个经济结构将面临重新评估。报告总结道：“金丝雀还活着。”这既是安慰，也是警告。我们还有时间去观察、思考和行动。但警报已经敲响。人的价值是什么？这个问题的答案将取决于我们未来几十年的经验。它将决定经济发展的形态和社会的方向。 本文为观察者网独家报道。文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点。未经许可不得转载。如果抄袭，将承担法律责任。微信关注观察者网，每天阅读有趣文章。
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